国家发改委取消企业发行外债的额度审批，船企海外融资便利性有望提升

船舶新闻

9月15日，国家发展和改革委员会正式发布《关于推进企业发行外债备案登记制管理改革的通知》（简称《通知》），鼓励境内企业发行外币债券，取消发债审批制度，实行备案登记制管理；募集资金根据实际需要自主在境内外使用，并鼓励优先用于支持“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带与国际产能合作等战略的重大工程建设和重点领域投资。

业界人士认为，这一改革举措有利于扩大我国企业的离岸债券发行规模，推进资本项目可兑换，对航运、造船、海工等外向型企业提升资金使用效率、拓宽融资渠道、降低债务成本总体利好。不过，业界人士也指出该政策尚有部分内容需要明确，而且在近期人民币贬值幅度巨大、国际金融市场震荡剧烈、美国联邦储备委员会加息预期仍然存在的情况下，企业发行外债面临较大的不确定性风险，相关船企更应加强风险防控，合理控制外债规模。

两大突破备受关注

近年来，受航运市场运力过剩及造船产能严重过剩的影响，不少境内金融机构对船企采取减少授信、严控放贷的态度，使得我国境内船企融资的难度和成本不断加大；而大型骨干船企为了积极“走出去”，通过加强国际产能合作实现转型升级，对外币资金的需求也在不断增长。在此背景下，海外融资成为不少有条件船企的重要选择。据了解，中国船舶工业集团公司就在2013年12月和今年2月先后完成了3年期8亿美元债券和3年期5亿欧元债券的发行工作。

“理论上而言，备案制将提升船企发行外债的工作效率。同时，也有利于船企更好地根据债券市场的变化选择发债时机。但是，从现实来看，可能会对境内企业的境外机构发债造成一定的困扰。”中船集团财务金融部相关人士表示。

《通知》明确，本次“松绑”的外债是指境内企业及其控制的境外企业或分支机构向境外举借的、以本币或外币计价、按约定还本付息的1年期以上债务工具，主要包括境外发行债券、中长期国际商业贷款等。

业界人士指出，以往境内企业的境外机构发债不需要走繁琐的审批程序，也不需要备案，因此，不少船企都会选择在中国香港、新加坡成立子公司来完成发债工作。而改革之后，境内企业的境外机构也需要进行备案，实际上限制了境内企业的境外机构发债的自主权，而且会导致目前正在实施的发债项目因需要备案而被迫中止。

根据《通知》，企业发行外债须事前向国家发改委申请办理备案登记手续，并在每期发行结束后10个工作日内，向国家发改委报送发行信息。企业发行外债提交的备案登记材料包括：发行外债的申请报告与发行方案，包括外债币种、规模、利率、期限、募集资金用途及资金回流情况等。

“值得注意的是，除了备案登记管理外，此次改革还允许外债资金在境内外自由使用，这对船企是一大利好。”上述中船集团财金部人士指出。高技术船舶与海工装备制造业是“一带一路”、长江经济带、国际产能合作等战略支持的重点领域，而发行外债获得的资金可以在这些领域自由使用，将有利于船企实现资本项目可兑换，进一步拓宽外债资金的使用范围。

关键部门尚未发声

不过，根据国家相关法规的规定，企业外债发行的审批部门除国家发改委外，中国人民银行和国家外汇管理局也是共同审批部门。目前，央行和外管局尚未对这一改革明确表态。

业界人士分析，国家发改委推进外债发行备案登记制度的改革，旨在进一步发挥国际资本市场低成本资金的积极作用，助力实体经济发展，其改革逻辑在于稳增长。而央行和外管局作为金融监管机构，更在意资本项目资金的跨境流动对金融稳定的冲击，其监管逻辑在于稳金融。

“允许外债资金自由使用确实是一大政策突破，但是能否最终实现，关键要看央行和外管局是否支持。”上述中船集团财金部人士表示。外债有时候也是一把“双刃剑”，尽管在借入之时可以缓解当前的资本外流和国内外汇供给平衡问题，但一旦发生大的汇率波动，外债积累过高，也会对汇率及利率产生负面冲击。

正因如此，目前监管当局对外债资金的使用还存在不少的限制。在非自贸区和非跨境人民币业务试点地区，根据《外债登记管理办法》的规定，境内中资企业发行的外债不能结汇使用。而在自贸区和试点地区，监管当局允许企业在宏观审慎管理之下灵活使用外债资金，但资金必须用于特定地区。

虽然今年年初以来决策层已明显加快了资本项目可兑换改革的步伐，但近期国际金融市场剧烈震荡，中国外汇储备下降、人民币大幅贬值、国内资本外流等现象也引起了监管当局的高度警觉。因此，不少分析人士认为，央行和外管局当前对进一步放开资本项目的改革将采取更为审慎的态度，外债资金自由使用的实施细则出台恐怕还需要等待《外汇管理条例》新一轮修订工作的完成。

时间节点耐人寻味

不仅监管机构需要谨慎，企业选择在当前时点发行外债，也不得不考虑美联储加息预期的影响。尽管美联储9月18日宣布暂不加息，但不少分析机构预测，美联储今年年底前加息的可能性仍然存在，而一旦美联储开启加息进程，中国的不少外向型企业将深受影响。

据相关研究机构的统计，今年1～7月，中国企业和银行发行的以美元计价的债券达570亿美元，创历史最高水平。今年8月，央行启动新一轮汇率形成机制改革，人民币出现连续大幅贬值。根据彭博社的预测，这一轮人民币贬值使得中国企业的外债成本至少增加了100亿美元。由于目前大多数中国企业没有对冲外汇风险，偿债压力已显著上升。

“在人民币出现贬值、美联储加息预期仍然存在的情况下，理性的企业必然会遏制债务外币化的冲动，控制美元融资的规模。”上述中船集团财金部人士表示。此时国家发改委推进外债发行制度改革并不会导致中国企业外债规模的明显扩张。虽然目前中国企业的外债规模巨大，但是中国外债占GDP的比重不足20%，与巴西、南非等外债比例超过40%的新兴市场国家相比，中国外债失控的可能性相对较低。

值得注意的是，《通知》明确提出将继续实施外债规模切块管理试点工作，国家发改委仍然保留了对企业和省份的外债规模进行总量控制管理的权限。所谓切块管理，是指每个参加试点地区拥有一个发行外债的总额度，如果该地区当年注册的企业申请备案的外债规模已经达到这一额度，那么其他企业即便发债资质再好，也将被拒绝备案。

此外，也有业界人士建议，相关部门在实施切块管理的同时，还应该继续强化真实贸易背景下的外债管理，防止虚假套利、套汇交易的出现。

来自中国船舶报