克拉克森研究：俄乌冲突 - 航运市场背景解读

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在过去十年的大部分时间里，航运一直是国际制裁中的焦点。一些突发状况使得运力收紧进而影响市场：例如2019年10月的油轮“超级飙升”是因为当时受制裁的船东占全球油轮船队运力的 3%。按总吨计算，2021年停靠黑海地区所有港口的船舶占全球靠港总量的0.9%。随着乌克兰局势不断升级，当前乌克兰港口的商业运营全部暂停，同时黑海大部分地区航运业务被打乱。上周波罗的海出发的阿芙拉型油轮运价周环比大涨294%，主要原因是船东不愿接受停靠俄罗斯港口和俄罗斯出口货物，从而转向长距离海运贸易，导致油轮即期市场供需趋紧而短期运费暴涨。

当前新一轮运力制裁范围尚不明确，克拉克森研究统计到俄罗斯船东拥有的船舶数量约为 3,000 艘，合计1,810万总吨，占全球船队运力1.2%。其中超过一半的吨位是油轮和液化气体船：在全球油轮和LNG运力中的占比分别为2.4%和2.1%。而在阿芙拉油轮船队中，该比例达到7.7%；而对于满足1a级冰区加强要求的阿芙拉油轮船队，这一比例进一步升至18%。此外，全球船队中 0.8%运力入俄罗斯船级社，0.6%运力挂俄罗斯船旗。

俄罗斯在全球海运出口中比例约 5%（2021 年俄罗斯出口量超过6.3亿吨）。不过以海运吨海里计算该比例较小，因为较多货物通过短途方式出口到欧洲（从俄罗斯西部）和亚洲（从俄罗斯东部）。乌克兰出口量在全球海运出口中比例约 1%（约 1亿吨）。

能源是俄罗斯出口的重点——该国占全球海运石油出口的 10%，其中9% 为原油，11% 为成品油；占全球LNG出口的8%和全球煤炭海运出口的13%。两国的粮食出口在市场中有显著的影响——俄罗斯占全球粮食出口的 7%，乌克兰占 9%，几乎全部从黑海运出。

此外，大量俄罗斯石油和天然气也通过管道输送到欧洲，包括在2021 年通过途径乌克兰的 “友谊” 管道向欧洲输送约 4,000万吨原油，以及约 1,700 亿立方米的天然气。

正如上周国际股市大幅波动所反映的那样，重大不确定性，特别是如此大规模冲突的不确定性，对投资者来说始终是一个挑战。这些不确定性除了增加宏观经济风险，也会对通货膨胀产生影响（能源价格上升，欧洲原油价格超过 100 美元/桶，天然气超过 30 美元/百万英热单位）。

取决于这次冲突带来的中断和新的制裁的影响方式和速度，对市场影响的复杂性可能包括：

来源：克拉克森研究