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中国政府出台了市场期待已久的船舶工业调整振兴规划，此次船舶行业调整振兴规划重点强调提振需求，调整产业结构。采取措施稳定造船订单，化解经营风险，确保产业平稳较快发展；控制新增造船能力，推进产业结构调整，提高大型企业实力，形成新的竞争优势；加快自主创新，开发高技术高附加值船舶，发展海洋工程装备，培育新的经济增长点。从长远的角度出发，振兴规划对整个船舶工业有着指导作用，但是短期来看，振兴规划对企业盈利前景的影响还须看配套细则的出台。我们对造船业2009年前景保持谨慎的看法，维持对造船板块的A股中立评级，H股增持评级。
支撑评级的要点
已由国务院审议通过的船舶行业调整振兴规划主要致力于解决国内造船行业需求不足、产能过剩和产业结构调整问题，我们认为该振兴方案将对造船行业的长期健康发展将起到积极作用，短期内振兴规划对企业盈利前景的影响还须看配套细则的出台。
全球金融危机对造船业影响在2008年开始体现，全球经济放缓，海运费暴跌，造船业景气度从高位回落。预计08-09年，全球造船业新船订单同比将分别下滑超过40%，船价将进入调整期。在当前造船市场出现下滑时，中国中小造船企业预计将受到较大的冲击，但对于中国的造船龙头企业中国船舶和广船国际而言，由于良好的财务状况、充裕的手持现金，影响则相对较小。
目前对于造船业积极的因素是波罗的海干散货运费指数在最近一个月反弹近100%到2,000点，这是由于铁矿石进口的反弹，如果BDI能稳定在这个位置以上，降低了船东取消订单的可能性。
首选买入
自从我们在11月28日《中国造船行业-乘风破浪》行业报告推荐中国船舶以来，累计涨幅已达到57%，我们认为随着股价的上涨，A股造船股整体估值从低估到合理区间，在全球同行中处于估值的高端，反映了下游回暖和产业振兴政策利好预期，我们将中国船舶的评级从买入下调至持有。
虽然广船国际H股近期的股价近期也出现大幅上涨，但考虑到广船国际H股目前股价相当于3.9倍2009E市盈率，低于国际同行，我们维持买入评级。 |
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发表于 2009-2-18 11:09
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