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造船行业：金融危机加速衰退 2012年或复苏 荐2股
2008年前8月次贷危机基本没有影响船市兴旺。本轮全球金融危机是由美国次贷危机引起的，而次贷危机爆发基本没有影响船市兴旺。2008年前8个月新船成交订单仅下降了22%，小于市场预期。究其原因，信贷危机当时尚未波及实体经济，全球金融信贷体系仍属正常，资源国由于看好出口仍然大量定造船舶。
金融危机和行业自身特性引发调整。进入今年3季度，由美国次贷危机演变为全球的金 [table=300][/table]融危机严重影响了实体经济，海运量增速大幅放缓，信贷急剧收缩，加之本轮造船业兴旺周期创历史之最，长达5年，本身也存在调整要求，造船业进入“寒冬”。
造船业各类景气度指标3季度快速下滑。2008年三大船型日租金价格狂跌，BDI指数一路暴跌，跌幅最高达90%以上；航运公司运营出现亏损，有些破产倒闭；全球新船成交量自今年9月以来下跌到月成交696万载重吨，为2006年年中以来最低；大量新船订单被取消，各国预测新船订单未来3年将有5%－33%的订单将被撤销。..预计2012年造船业将开始复苏。国本轮船市衰退要比十年前的亚洲金融危机造成的严重，衰退程度可类比1979年的第一次石油危机后的船市危机情况，船市未来走势萧条期较长，可能呈“U”形走势。按照爆发期、萧条期、复苏期的景气周期更迭，目前正处于爆发期，至少要延续至2009年年初，然后经历3年的萧条期，至2012年船市过剩产能消化殆尽，造船业开始复苏，2013年进入下一轮兴旺期。
中国造船业受到了行业衰退的影响，但程度相对较小。中国在本轮造船业衰退中也不可避免的受到了冲击，新船成交价格下滑至2004年以前水平，新船成交量萎缩，部分民营企业巨额订单面临撤销风险，部分船东延迟收船，造船企业利润迅速下滑，中小船厂压力尤为明显，但相比其他造船国，中国的造船业衰退程度较小。
预计中国造船业新船完工量今后三年仍将创新高。预计2008年中国造船完工量达2200万载重吨、新船成交订单7600万载重吨、手持订单23200万载重吨，同比增长16.21%、-22.80%和10.03%，预计2009、2010年造船完工量分别为2400万载重吨和2800万载重吨，同比增长9.09%和16.67%，产能处于快速释放期。 看好高附加值船和关键零部件行业。下一轮造船业兴起时日韩造船能力仍将向我国转移，而中国造船业的结构性矛盾和关键零部件产能瓶颈使得LPG、LGN、海上重型等高附加值船和船用柴油机、电控系统等关键零部件产业具有较好的成长空间。 行业“中性”评级，关注优势企业。给予造船行业“中性”评级。根据公司的行业地位、竞争优势及未来发展前景，关注中国A股上市公司中的中国船舶（600150.SH）、广船国际（600685.SH）。 造船业未来3年将处于衰退期，现金流稳定的大型央企将具备较强的抗风险能力。 给予造船业“中性”评级。
目前国内A股市场上涉及造船业的上市公司主要有3家，他们分别是：中国船舶（600150.SH），广船国际（600685.SH），中船股份（600072.SH）。 根据公司的行业地位、竞争优势、以及未来发展前景关注中国A股上市公司中的中国船舶（600150.SH），广船国际（600685.SH）。 中国船舶（600150.SH） 公司隶属中船集团，是国内最大的造船企业，具备设计、造船、修船和造机等完整的船舶设计制造能力。年造船能力400万载重吨、造机150万千瓦，主要生产散货船和低速柴油机。2008年前3季度主营业务收入和净利润同比增长41.89%和48.64%，依然保持了较快增长势头。 公司2008年底公告合资成立江苏新荣船舶修理公司，表明公司看好业务发展相对稳定的修传业。此外2007年公司宣布进入海洋工程领域，承接了30万吨级的FPSO和3000米深水海洋半潜式钻井平台建造合同，这也是公司应对造船业衰退，发展高端业务的战略举措之一。 预计公司2008、2009年每股收益为6.63元和7.26元，未来3年由于行业景气度的下降公司订单额减少，盈利能力逐步下滑，给予中性的投资评级。 广船国际（600685.SH） 广船国际主要设计建造6万载重吨吨以下的灵便型液货船，年造船能力50万载重吨，今年8月公司公告收购文冲船厂，相应具备了建造挖泥船和小型集装箱船的能力。 广船国际作为两地上市的公司，管理透明，运营规范。在手订单超过了280万载重吨，且所持订单船东首付比例较高，订单质量较高。由于受到了今年上半年钢材等原材料价格大幅上涨的影响，公司今年前三季度盈利增长放慢，收入和利润同比增长29.90%和0.85%。 预计2008、2009年公司每股收益为1.65元和1.95元，目前公司A股、H股价差为47.64%，A股估值具有一定的估值压力，给予中性的投资评级。 |
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发表于 2008-12-25 12:28
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