中船系整合提速 *ST钢构卖资产换高层

　　10月16日晚间，*ST钢构连发三则高管辞职公告。公告称，因工作原因，董事长周辉、总经理盛纪纲、监事会主席常荣华以及监事万育红相继提交辞职报告。

　　当晚的另外两则公告则表示，*ST钢构已经选举高康为公司董事长，周辉则调整为副董事长兼任总经理。另外，公司拟增补朱云龙为董事，增补李志平和汤玉军为监事。

　　除了大面积的高层变动，本月*ST钢构的一则资产变卖公告也颇引人注意。

　　10月14日，*ST钢构公告称，已于近日与上海翔达实业（集团）有限公司签订产权交易合同，将作价2.5801亿元出让旗下上海瑞宿企业发展有限公司100%股权。记者注意到，*ST钢构今年前三季度累计亏损7755.98万元，由此一来，*ST钢构今年有望保壳成功。

　　卖资产保壳

　　6月成立，7月审计，8月出售，*ST钢构全资子公司上海瑞宿企业发展有限公司（以下简称上海瑞宿）的诞生似乎只为摘帽。

　　*ST钢构主营业务包括大型钢结构、成套机械和船舶配件等。2012年和2013年，*ST钢构分别亏损7605.18万元和1.82亿元，于今年4月戴上星帽。

　　其第三季度报告显示，公司前三季度累计亏损7755.98万元，比2013年同比亏损减少约1700万元。前三季度实现营业收入6.36亿元，与去年同期相比增长9.01%。

　　尽管如此，*ST钢构曾计划2014年的营业收入为15亿元，实现扭亏为盈。但三季度过去，营业收入未能实现过半的目标，净利润亏损虽然同比减少，但也还处于继续亏损的状态，*ST钢构主业扭亏基本无望。

　　6月11日，*ST钢构董事会通过决议设立上海瑞宿企业发展有限公司，以位于上海松江的金结车间的部分资产（评估值 2.046亿元）及少量现金（35.97 万元）作为出资（合计 2.05亿元），全资成立上海瑞宿企业发展有限公司。其中，拟出资的资产为公司金结车间位于松江区泗泾镇九干路的土地使用权及厂区内的厂房、构筑物及部分附属设备。

　　上海瑞宿的经营范围包括建筑材料、机械设备、电子设备、五金产品、电气设备的销售，从事货物与技术的进出口业务。*ST钢构并在公告中表示，此全资子公司没有增加新的业务内容，也不涉及新的固定资产投资建设，对公司的资产状况不会带来实质影响。

　　8月19日，也就是在上海瑞宿设立仅仅两个月之后，*ST钢构召开临时股东大会，审议通过《关于转让上海瑞宿企业发展有限公司100%股权的议案》，以挂牌价2.07 亿元在上海联合产权交易所公开出售。

　　最终，上海翔达实业（集团）有限公司以2.5801 亿元的价格竞价获得全部股权。笔者查阅上海联合产权交易所网站信息发现，上海瑞宿自成立以来，营业收入、营业利润、净利润等指标均为0，是名副其实的空壳公司。但笔者注意到，上海瑞宿的资产评估值为2.0678亿元。

　　上海瑞宿的资产评估报告书显示，其被评估的土地为上海瑞宿企业发展有限公司所拥有的位于松江区泗泾镇九干路50号工业地块，产证记载土地面积为10.56万平方米，由于市政道路拓宽需要，约有8109平方米划归至当地有关部门。

　　*ST钢构今年前三季度累计亏损7755.98万元，此块资产出售的收益已基本保障了其壳资源安全。

　　值得注意的是，*ST钢构的五位新管理层人员均在中船第九设计研究院工程有限公司（以下简称中船九院）身居高位。其中，高康现任中船九院董事长、党委书记，周辉现任中船九院副董事长、总经理。

　　中信建投证券分析师高晓春表示，多个公司平台领导的统一，意味着未来这些平台的可能整合方向。

　　公开资料显示，中船第九设计研究院工程有限公司同样隶属于中国船舶工业集团公司，在船舶、军工、机械、水运、建筑等多个领域拥有甲级资质，是国内船舶行业最具规模的设计科研单位之一。

　　据《上海证券报》报道，军工科研院所改制细则将于本月出台，之后将进行分类改革和试点，预计多达16家上市公司有望获注科研院所资产。军工科研院所资产是公认的最优质的军工资产，但由于国防安全和科研院所事业单位改制难的问题，长期未注入上市公司，严重制约了各大军工集团资产证券化水平的提升。

　　10月13日晚间，船舶行业的另一大巨头——中国船舶重工集团（以下简称中船重工集团）旗下的上市公司中国重工发布公告称，将对公司下属16家科技产业公司进行整合重组，促进科研院所科技产业的资产证券化进程。

　　据《中国证券报》报道，2013年科研院所对中船重工集团利润贡献超过30%，如今*ST钢构引入科研院高层背景，自然引发资本市场的期待。

　　今年以来军工股行情火爆，军工指数上涨已经超过45%，大幅跑赢上证指数迄今约10.97%的涨幅。有分析认为，国防军工板块估值有望持续提升，未来三年将是军工板块牛市周期。

　　9月底，*ST钢构原总经理盛纪纲在接受《中国船舶报》记者采访时表示，中船钢构工程公司正在抓紧制定中长期科研发展规划，强化与高等院校和科研院所的科研合作。中船集团的一位内部人士透露，目前集团对于*ST钢构的消息处于全面封锁状态，相关信息不得而知。

　　以长江为界，船舶行业的两大巨头——中国船舶工业集团（以下简称中船集团）和中国船舶重工集团素有“南船”、“北船”之称。中船集团旗下拥有三家上市公司：中国船舶、广船国际和*ST钢构。

　　三家公司的主营产品均为民品船舶，业绩状态呈现较强的周期性。年报显示，中国船舶过去三年虽然都盈利，但扣除非经常性损益后，其净利润已经从2011年的盈利2.08亿元下滑至2013年的亏损1.75亿元。而广船国际归属于上市公司的净利润从2011年的5亿元以上，连续两年下滑至千万元级，并在今年上半年首次出现2.71亿元的亏损。*ST钢构过去两年净亏损已超过2.5亿元，前三季度亏损还在加大。

　　4月，广船国际的停牌重组被认为是拉开了中船集团的整合序幕。

　　10月10日，广船国际正式发布公告称，其控股股东中船集团拟将旗下中船黄埔文冲船舶有限公司(以下简称黄埔文冲)100%股权注入广船国际。此外，中船集团还将把黄埔文冲旗下的军舰、公务舰、钻井平台等核心军工资产打包注入广船国际。市场预期，一旦完成军品证券化，广船国际将成为又一只军工股。

　　早在3月，广船国际增发H股完成收购龙穴造船，后者是中船集团在华南地区最大的造修船基地。不少券商分析人士认为，广船已经成为中船集团在华南地区的整合平台。

　　中信建投证券分析师高晓春认为，广船的整合方案强化了中船集团属地化整合的预期，从去年开始，中船集团在华东地区也展开了整合，“大沪东”（沪东中华造船集团、江南长兴造船、上海船厂等）、“大江南”（江南长兴重工、江南造船集团、外高桥造船等）已然成行，而*ST钢构另有用处。值得注意的是，沪东中华和江南造船均为造船军工企业。

　　目前上海地区有中国船舶和*ST钢构两个上市公司平台，高晓春认为，从2012年下半年以来，针对*ST钢构的一系列动作（股权划转、改名和被*ST）表明，*ST钢构被作为净壳处理的可能性较大，华东地区的船舶类资产整合将以中国船舶为平台。

　　中国银河证券分析师王华君指出，自去年9月中国重工拉开军工资产证券化的序幕后，其资产证券化率目前已达到50%，广船国际在此轮重组后，其资产证券化率约为30%。相较而言，中船集团整合加速也是大势所趋。