“南北船”资产证券化提速 军工资产注入撑多头腰杆

　　继中国船舶重工集团（以下简称“中船重工”，俗称“北船”）公开披露要将核心军品资产注入上市公司中国重工的消息传出后不久，与其在业内并称“南船”的中国船舶工业集团公司（以下简称“中船集团”）也不落人后，于近日宣称要将核心军品业务资产注入已经上市的广船国际。至此，中国造船行业的两大主要集团公司“北船”和“南船”展开了一场整合大赛。

　　广船国际重组方案显示，控股股东中船集团拟将中船黄埔文冲船舶有限公司（以下简称“黄埔文冲”）100%股权注入公司，同时广船国际拟向第三方收购相关造船资产。由于中船集团拟注入的黄埔文冲100%股权涉及核心军工资产，广船国际及中船集团已将相关方案报送至有关主管部门。

　　资料显示，黄埔文冲主营导弹护卫舰等军船，其中，黄埔造船厂是中国历史最悠久的海军舰船建造厂家之一，几十年来为海军建造导弹护卫舰、导弹护卫艇、导弹快艇等各类战斗舰艇和辅助舰艇共20多型200多艘。资料显示，海军主力护航舰只054A型导弹护卫舰目前是沪东、黄埔各占一半，056型轻型护卫舰，黄埔占中船集团一半，占到总量中的30%。

　　有市场人士认为，中船集团的资产证券化步伐大大落后于中船重工，因此，中船集团将重要的核心军品业务资产注入广船国际是为了加快步伐，而广船国际也有可能成为中船集团最重要的上市平台。

　　对此，中信建投高晓春认为，广船国际收购黄埔文冲等华南地区船舶类资产，不是公司资产重组的终结，广船国际最终作为中船集团整体上市平台的可能性大。而安信证券研究员王书伟预计，中船集团注入资产的可能路径为先南后北。即将中船黄埔文冲注入广船国际，再将江南造船(集团)、沪东中华、上海船厂等资产注入中国船舶。也就是说，广船国际并不会“一家独享”。

　　相比于中船集团的整合步伐，中船重工的整合启动时间则要更早一些。自2009年12月中国重工上市之后，中船重工就着手推进整体上市工作，而中国重工在IPO后每年几乎都有资本运作，累计已完成4步，目前资产证券化率达60%。其稳步推进集团民船造修、核心军品及部分非船资产的注入。而近期，中船重工的科研院所资产注入则成为中国重工的重头戏。中船重工权威人士于10月13日在上海举行的一次会议上透露：“2015年、2016年将百分百是中船重工集团的并购年、注资年。”

　　有分析认为，在资产注入预期不断刺激下，国防军工板块估值有望持续提升。中信建投军工行业分析师冯福章建议关注信息化军品、优势民品和资产注入三条投资主线。其中可能有资产注入的公司包括光电股份(600184,股吧)、晋西车轴(600495,股吧)、长春一东(600148,股吧)、北化股份(002246,股吧)、四川九洲(000801,股吧)等。集团上市公司里有较大投资价值的公司包括晋西车轴、光电股份等。

　　光电股份：集团光电信息领域重要平台 资产整合潜力大

　　银河证券鞠厚林

　　2014年上半年，防务公司多种总装总成车辆批量生产，公司在武器总装总成领域地位逐渐提高，导引头完成数量创历年同期新高，其它产品也按期交付。1至6月防务公司实现收入5.18 亿元，同比增长109%，净利润664 万元，同比增加800 万元。下一步公司将加大对光学玻璃下游市场的拓展，做大做强高端二次压型等光学元件业务。同时，提前谋划好光学材料的军品业务，逐步拓展军品市场。2014年初的军品收入目标是16.85亿元，因防务公司产品结构调整，预计全年军品主营业务收入减少3.1亿元。

　　与去年同期相比，公司的防务产品和光学玻璃毛利率都有所下降。同时，去年上半年

　　公司处理天达公司股权形成投资收益3526万元，使得今年同期的利润增速大幅下降。我们认为公司毛利率继续下降的空间很小，未来上升的可能性较大。

　　综合考虑公司的收入和盈利能力，我们预计公司下半年经营业绩将明显好于上半年。

　　2014年7月，兵器集团提出“无**改革”，我们预计集团下属的上市公司将发挥充分资本平台的作用。光电股份是集团光电信息领域的重要平台，未来资产整合的潜力较大。我们预计2014年和2015年的每股收益为0.28元和0.45元，考虑资产整合有很大潜力，投资价值将有较大提升。

　　北化股份：成立深化改革相关机构

　　证券导报记者综合整理

　　受宏观经济形势总体平稳、增速放缓影响，公司所处产业

　　处于调整格局之中，烟气脱硫用泵等市场需求旺盛。上半年，硝化棉产销量创历史最高水平，外贸市场实现重大突破，上半年外贸量占销售总量比例首次突破40%。同时，泵业公司产值、铸造钢产量、单月泵产量等多个指标创历史新高。

　　公司大股东泸州北方日前与公司控股股东中国北方化学工业集团有限公司签署了《股份无偿划转协议》，与中兵投资管理有限责任公司签署了《股份转让协议》，北化股份的大股东将变更为中兵投资。北化股份称，股东权益变动有利于发挥北化股份在纤维素产业及特种化工板块中的整合作用，可在集团层面有效实施产业整合、集聚优质资源，进一步支持北化股份的可持续发展。

　　关于公司改革和兵工集团的资产注入是投资者关心、关注的焦点。公司表示，中国兵器工业集团旗下纤维素产业和特种化工产业主要集中在公司

　　间接控股股东中国北方化学工业集团公司所属成员企业。但对于资产注入问题未给出直接答复，只称目前公司不能判断相关资产注入的可能性。同时，对于投资者关注的改革问题，公司方面称已成立深化改革相关机构，正在梳理相关改革措施。

　　四川九洲：谋求战略转型积极推动集团整合

　　西南证券(600369,股吧)许维鸿 李欣

　　公司积极谋求由单纯的广电机顶盒和有线网络设备提供商向广电、电信、互联网机顶盒和宽带网络设备提供商的转型。

　　公司依托九洲集团，日前公布定向增发预案，公司拟向投资者发行不超过9500万股，募集不超过12.92亿元用于收购九洲空管70%股权、九洲信息79.14%股权、206厂房及补充流动资金。此次收购的九洲

　　空管和九洲信息均为九洲集团公司盈利能力较突出的优质军工资产，在国内相应领域均处于领先地位。九洲空管是通航放开最受益的标的，是通航监测技术ADS-B的唯一上市公司，在国家低空空域对空监视和通信设施试点建设项目承担任务最多，市场份额也最高。同时，公司还承担了包括国内多种军用空管设备、大飞机等空管应答设备的研制和销售任务。九洲集团公司作为国内军工骨干企业之一，尤其是进入新世纪(002280,股吧)以来，集团发展进入了快速通道，在短短的10几年间，收入由1亿元爆发式增长到近200亿元，集团目前主要有八大主营业务，分别是空管产业、卫星导航、三网融合产业、LED、光电线缆、物联网、通信产业、软件及电子商务。本次资产注入后，集团还有大量优质资产，此次的资产注入为后续集团公司其他资产的的进一步整合开启了大门。