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据媒体报道，中船重工集团有望被列入央企第二批改革试点名单。对此，分析人士指出，随着央企第二批试点名单出台预期的提升，央企（国企）改革主题有望再度成为市场的兴奋点。在趋势确定、涉及企业众多的情况下，央企改革主题值得投资者在中长期内持续跟踪把握。
央企改革不断深化
近期，市场关于中船重工集团将领衔第二批央企改革试点的预期大幅提升。分析人士认为，这一预期的产生并非空穴来风。实际上，据媒体此前报道，中船重工早在8月下旬就面向全集团印发了《关于全面深化改革的若干意见》，这使得其改革预期持续发酵。
媒体相关报道显示，根据中船重工集团出台的《关于全面深化改革的若干意见》，集团公司未来将定位为国有资本投资公司，集团将大力发展混合所有制经济、积极引入外部资本、推进资产证券化、员工持股、股权激励、推进科研院所分类改革等，集团将进入全面改革阶段，迎来全新的发展机遇。此外，集团将在2014年年内完成科研院所分类方案，并加快科研院所的资产证券化步伐，推进优质资产重组，适时注入上市公司。
据媒体报道，集团下属各家研究所均成立了产业化投资发展平台，研究所与投资平台之间资产划分清晰，产权明晰，在技术上已做好准备工作，启动注入上市公司不存在实质性障碍。同时，中船重工集团将本着“成熟一批，注入一批”的方针，分期分批地对旗下科研院所进行改革转企和整合进入上市公司。
实际上，中船重工旗下的部分上市公司，此前已经通过多种方式推进了混合所有制改革。今年8月，乐普医疗公告，中船重工通过协议转让的方式减持公司部分股份，持股比例降至28.68%；与此同时，蒲忠杰受让减持股份，持股比例上升至29.3%，成为乐普医疗实际控制人。此外，风帆股份也在今年1月份推出了股权激励计划。
东方证券近期的一份研究报告指出，中船重工集团在资本运作方面一直走在军工集团前列，2009年上市以来的5年时间，集团已进行了4次资本运作，已将军工重大装备总装资产注入上市公司，集团资产证券化率超过50%。预计集团将积极吸引各种所有制资本，通过出资入股、收购股权、股权交换、融资租赁等多种形式参与资本运作，推进优质资产重组。同时，分析师还预计集团将完善激励约束机制，实施股权激励，鼓励混合所有制企业员工持股。根据国务院出台的《船舶工业加快结构调整促进转型升级实施方案》，目前船舶行业正处于行业重组、整合优势产能时期，中船重工集团有望以此为契机，积极推进行业内重组整合。在并购方向上，预计公司将优先选择海工装备设计、高端能源装备、战略性新兴产业领域的国内外优质企业。同时集团提出扩充完善集团公司资本运营平台，或将通过设立如金融租赁公司、产业并购基金等方式，深化产融结合。
多角度把握央企改革机会
投资者普遍认为，2014年7月国资委试点央企“四项改革”的推出，标志着央企改革进入实质性阶段，央企改革正式启动。对于央企改革，分析人士认为其中蕴含着丰富的投资机会，值得投资者中长期关注。
安信证券在此前的一份报告中指出，目前央企改革仅仅是刚刚拉开了帷幕，其后将涉及更多的集团与公司，创造更多的投资机会。分析师认为，包括央企改革在内的国企改革，是今年资本市场极其重要的投资主题。同时，其也是长期而丰富的主题，将随着改革方案的逐步公布而对A股市场造成层级式的冲击。
安信证券表示，央企中的非金融行业基本归属于国资委，也有小部分属于国务院各部委，非金融行业的央企上市公司总资产占到全部非金融股票的一半。由于大量的央企资产仍归属于集团层面，并没有上市，因此央企改革除了在资本市场上利好相关股票外，在集团层面也将引起暗潮涌动。各集团通过混合所有制、市场化运营、与地方经济融合等途径，将提升资产质量与营运效率。在企业行为上体现为资产注入、整体上市、重组并购以及借壳上市，并且反过来会进一步对上市公司造成估值上的影响。
那么，如何把握央企改革这一投资主题呢？国金证券报告认为以下几个角度值得投资者重点关注。首先，从竞争类行业中寻找标的。其次，观察企业领导人的意愿与能力。国资委此前公布的“一企一策、成熟一家推进一家”的原则不会变，因此这一次央企改革是自下而上的，企业先报改革方案给国资委，国资委觉得方案可行就同意做，这使得企业领导人的意愿与能力（如年龄、任职期限、过往能力等）成为非常关键的要素。第三，企业本身在“股份制改造、引入外部资本、本行业并购投资”等方面已经做得不错。从首批试点的央企来看，主要的特点就是企业本身在试点方面做得很好，如国开投资、中粮本身在投资领域，而国药、中建材本身在混合所有制方面都已经做得很好，所以被允许先行试点。第四，本身是先进产业的龙头公司，但经营效益有待提高。只有行业或者资产不错，战略投资者才有兴趣。第五，国资持股比例很高，可出让的空间比较大。第六，企业本身已经在做定增，可能借由定增引入战略投资者。由于目前国企改革很多政策细则还未出台，通过二级市场定增进入是最不会有争议的方式。第七，大集团、小公司，因为无论新的国企改革方案如何，此前提高资产证券化率的任务还是要完成的。
央企改革专题投资报告：上下而求索
拉开帷幕：改革试点为万众瞩目的央企改革拉开了帷幕。我们认为这仅是一个开端，其后将涉及更多的集团与公司，创造更多的投资机会。正如我们之前所强调的，包括央企在内的国企改革是今年资本市场极其重要的投资主题。同时它也是长期而丰富的主题，将随着改革方案的逐步公布而对A 股市场造成层级式的冲击。
暗潮涌动：央企中的非金融行业基本归属于国资委，也有小部分分属于国务院各部委。非金融行业的央企上市公司总资产占到全部非金融股票的一半。由于大量的央企资产仍归属于集团层面，并没有上市，因此央企改革除了在资本市场上利好相关股票，在集团层面也引起暗潮涌动。各集团通过混合所有制、市场化运营、与地方经济融合等途径来提升资产质量与营运效率。在企业行为上体现为资产注入、整体上市、重组并购以及借壳上市，并且反过来进一步对上市公司造成估值上的影响。
下一波改革：四项试点带有全局性的色彩。国有资本投资公司在于解决国资对产业把控和进出的问题。混合所有制意在使各路资本和利益攸关者在公允的股权体制下结合成为利益共同体，互相促进且有效制衡。董事会职权试验更加市场化的经营模式。不下十数次的用词“探索”，反映出国资委异常谨慎的态度。预计下一批试点仍将集中于商业竞争性企业，但不排除有代表性的特定功能性和公共政策性企业的出现。考虑到改革目标任务，结合实施情况，我们选取了8 家集团进行介绍。其中商业竞争性的有中轻集团、中国诚通、恒天集团、中国国新；公共政策性的则有国家电网、国电集团；特定功能性的还有兵工集团、航天科技。至上而下地我们还挑选了12 只股票形成央企改革组合，其中包括中国海诚、中储股份、国电电力、航天电子等公司。此外梳理了全部113 家国资委央企集团的类型和旗下股票，以及各部委旗下的央企。 |
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发表于 2014-9-23 11:43
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