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昨日(7月9日) ，长航油运(600087))、长航凤凰(000520)一齐涨停，这无疑是受到实际控制人中国长航集团拟与中国对外贸易运输集团总公司合并重组消息的刺激。两上市公司均发布公告表示，两航运集团已就合并重组事宜达成一致，拟向国务院国资委报送合并重组申请。国泰君安研究报告认为，合并重组预计在今年下半年进行。 传言了一年多的合并重组事宜，如今终于有了正式的“官方”说法。但昨日公告并未披露两航运集团合并的具体细节或方案，作为央企控制的国内五大航运集团中（中远集团、中海集团、招商局集团控股的招商轮船(601872)、中外运集团和中国长航集团）的两家，其业务将如何整合，成为市场关注的焦点。
长航集团人士之前对媒体表示，两家集团公司重组后，新集团名为“中外运长航集团”，总部设在北京。有关集团旗下业务如何整合，中信证券(600030)航运业分析师纪云涛预计，新集团成立后，两大集团的核心资产可能被划拨到这个新集团里面，按照业务单元进行整合。新集团将成为真正的油运龙头，中外运的远洋油运客户资源，是长航所欠缺的，而中外运运力不足的缺憾也因长航的加入得到弥补，无论从运力、客户资源、航线上，都有一个互补提升的协同作用。在干散货方面，中国长航旗下的长航凤凰业务定位在沿长江、沿海一带，而中外运则在远航，双方恰好互补，中外运的优势比较明显，以中外运主导作为处置平台的可能性较大。
至于上市公司层面，国泰君安研究报告认为，两集团散货资产有较大的整合空间，上市公司中外运航运（H股）和长航凤凰可能收益较大。中外运集团散货资产主要在中外运航运中，经营远洋散货运输；长航集团散货资产集中在长航凤凰中，主营长江的散货运输，少量船舶经营沿海散货运输。两家上市公司存在一定的同业竞争，存在整合可能性，且整合效果可能达到1+1>2的效果。有关整合的方式，国泰君安认为，A股和H股上市平台应保留，可通过换股吸收合并方式（如潍柴动力(000338)换股吸收合并湘火炬公司）。
油轮资产方面，长航油运的油轮资产具有明显的优势，去年年底公司已实施定向增发，控股股东将全部海上运输资产注入上市公司。业内人士认为，油轮资产整合空间不大。另外值得关注的是，长航集团拥有的造船业务，旗下7家大中型造船厂年造船能力达到40万综合吨，2006年实现净利润近2亿元，2007年利润可能达5亿元，而这部分资产尚未上市。国泰君安认为，如果长航集团采用注资形式，将这部分资产注入长航凤凰和长航油运，这将给公司带来短期投资机会；只是受航运周期、钢价上涨等因素影响，注入效果可能低于预期。 |
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发表于 2008-7-10 11:54
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