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当国际原油价格于2016年1月跌破30美元/桶时，机构对油价普遍持悲观态度，其中高盛、苏格兰皇家银行等金融机构预测油价将进一步跌破20美元/桶。然而实际的走势是，布伦特原油价格一路回升至50美元/桶，反弹幅度超过70%。近期，全世界对油价的预期又开始乐观起来，美国能源局（EIA）近日表示，国际原油价格有望在2017年回升至76美元/桶。回头来看，机构对油价的预测可能陷入了“连贯性偏见”（Continued Biased），总认为未来会延续当前的趋势。
对于过去4个月油价反弹70%,机构普遍的解释包括以下几个方面：首先是由沙特、俄罗斯、科威特以及其他产油国提出的“冻产”协议鼓舞市场情绪；其次是地缘政治因素，委内瑞拉原油产量受国内局势动荡、经济衰退的影响而持续下降，利比亚和尼日利亚接连遭受武装袭击，部分输油管道中断造成短期原油供给压力；第三是加拿大阿尔伯塔省的森林大火波及产油区，导致该地区日原油产量减少130万桶；第四是美联储加息不及预期，美元走弱支撑油价回升；第五是美国原油库存的大幅下降；第六是全球原油需求在印度、中国等新兴经济体的推动下持续增长，国际能源署(IEA)在最新发布的月报中预测，2016年全球原油需求将达9590万桶/天，较2015年增加120万桶/天。
但目前来看，上述有利因素正在发生变化。首先，由于“冻产”协议流产，OPEC各国继续保持较高的石油生产水平；其次，中国与委内瑞拉近日达成了新的石油还贷款协议将有助于稳定委内瑞拉国内局势，利比亚、尼日利亚武装袭击得到控制，原油供应将有所恢复；第三，加拿大山火已经控制在两大油砂产区之外，远离关键油砂生产设施，油砂生产将很快恢复；第四，美国经济数据改善，加息预期助推美元走强；再加上在国际原油价格回升的情况下，主要产油国之间的份额之战可能升级，美国原油产量也可能再次增长，近日布伦特原油价格刚刚触及50美元/桶，沙特就开始表示要增产。短期来看，随着有利因素的消失，以及不利因素卷土重来，国际原油价格的反弹很难持续。
对于长期趋势，机构近期也比较乐观，主要基于以下几个方面：首先，石油仍然是世界能源的主力，在看得见的未来，全球石油消费仍将保持增长，BP预计2035年全球石油需求在交通业和工业的推动下将增长17%；其次，近两年油公司大幅削减勘探投资导致全球油田勘探活动明显下降，从而直接影响未来原油市场供给能力。根据摩根士丹利(Morgan Stanley)发布的报告，2015年全球原油勘探预算约为950亿美元，较两年前减少43.5%，并且2015年全球发现的石油储量已经跌至1952年以来的最低水平。英国能源咨询公司Wood Mackenzie表示，如果油田勘探活动不能得到改善，到2035年，国际原油市场将面临450万桶/天的供给缺口。
但我们也应当注意到，近五年全球原油储采比从46.2年增加至52.5年，全球石油资源仍较为充足；同时，未来技术进步将推动油田探勘开发成本下降和采收率进一步提升，再加上美国页岩油产量具有较高价格弹性，预计国际原油价格长期上涨幅度将受一定程度限制。
总的来看，短期内原油市场供过于求的局面难有实质改善，国际原油价格反弹将遭受较大压制；长期来看，原油市场或将面临供应不足的局面，但考虑到石油储采比、技术进步、页岩油产量高弹性等因素，国际原油价格上涨幅度可能不及机构的乐观预期。
来源：中国船舶工业经济与市场研究中心
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发表于 2016-5-27 16:37
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