佳豪拓展天然气分销市场

黄豆浆

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9月21日，上海佳豪发布公告称，其全资子公司沃金天然气与福建宁德利拓能源有限公司（利拓能源）签署《天然气购销合同》（《合同》），《合同》约定天然气销售总量为20万吨，按目前市场价计算，总价值约为10亿元，大举拓展天然气分销市场。
资料显示，利拓能源成立于去年，主要经营天然气分销业务，对流动资金需求量不大，目前财务状况良好。前8月，利拓能源实现营业收入1亿元，实现净利润140万元。截至8月底，其净资产为980万元。
上海佳豪表示，《合同》将对其2014年下半年—2018年上半年的经营业绩产生积极影响。

三业务协同发展
上海佳豪目前已形成能源分销、船舶海工和LNG动力内河船舶三大核心业务平台，并将依托该三大平台助力打通天然气、船舶海工产业链。
利用沃金天然气和绿色动力，通过参与海外进口LNG、加气站运营和工业气体合同能源管理，上海佳豪将打通天然气产业链。目前上海佳豪天然气业务主要为加气站以及销售两部分。
国家补贴政策有利于加气站基础设施建设，上海佳豪的加气站建设已迅速铺开，并向上海以外区域发展，加气对象也由单一的出租车延伸至船舶、公交车、重卡等交通工具。
自收购沃金天然气以来，上海佳豪天然气销售业务不断拓展，近日又高调切入能源分销市场。此次沃金天然气获10亿元《合同》，约为上海佳豪去年营业收入的4倍，期限为4年，主要为宁德一工业园提供天然气，需求稳定在10万方/日以上，毛利率约为20%，预计新增年利润将达到3000万元。
此外，上半年上海佳豪已经切入多个工业能源需求市场，工业气体合同能源管理渗透率也有显著提高，加之关联企业持续进口海外低价LNG，预计未来天然气市场拓展将显著提速。
去年12月，上海佳豪大股东减持收购江苏大津重工，并整合企业船舶海工设计能力，打通船舶海工产业链。据内部人士介绍，目前上海佳豪海工业务模式为：由上海佳豪承接EPC业务，江苏大津重工负责具体制造，协同效益突出。长江证券分析认为，上海佳豪船舶海工业务手持订单充足，船舶设计和EPC业务订单超过17亿元，净利率约5%，业绩将显著增厚。
5月份，财政部鼓励LNG内河船舶政策出台后，刺激LNG动力内河船舶业务加速拓展。上海佳豪成立绿色动力，进军LNG内河船舶动力市场。目前，上海佳豪主要通过绿色动力承接EPC业务和船舶运营等业务；通过参股企业大连玉柴承接LNG发动机制造业务。长江证券研究报告认为，绿色动力2014—2016年的利润贡献将分别达到1500万和5000万、5000万元。

屡签华丽订单
8月以来，上海佳豪已多次发布重大合同公告，经梳理，上海佳豪下半年接获合同金额累计近20亿元。
8月1日，上海佳豪披露全资子公司上海佳豪船舶科技发展有限公司（佳豪科技）签订重大合同：佳豪科技与绿色动力签订3份LNG动力船建造总承包合同，合同累计金额6.5亿元。
8月6日，佳豪科技与绿色动力补充签订《三型LNG动力干货船设计技术服务合同》，合同金额4800万元。
8月29日，上海佳豪再发公告称，佳豪科技与上海长海船务有限公司签订《8000HP三用工作船设计、建造总承包合同》和《8000HP三用工作船设计、建造总承包合同（船号DJHC2002）》，合同总金额达2.4亿元。
然而，合同能否生效？目前还不得而知。
记者从上海佳豪处得知，佳豪科技与绿色动力签署的6.5亿元合同项目目前处于暂停状态，截至目前，上海佳豪仍未收到绿色动力的第一笔款项，该合同的成功概率不禁让人担忧。
对此，上海佳豪董秘马锐表示：“合同没有顺利推进，主要因为绿色动力股东之间意见不统一，而上海佳豪旗下两家子公司沃金天然气和佳豪科技参股比例不大，只能从中调节。”绿色动力5月底成立，由沃金天然气与佳豪科技，联合关联方际远投资以及中贸建材，共同设立，沃金天然气和佳豪科技共参股35%，绿色动力主营内河运输服务，并藉此推广LNG动力船舶。绿色动力初步计划2年内建造200艘船舶，上海佳豪优先获得船舶建造设计订单。
8月份，上海佳豪便收到绿色动力的订船合同。其中，设计费用4800万元；生产总承包费用近6.5亿元，合计近7亿元的收入为上海佳豪去年营业收入的2.75倍。马锐表示：“若合同正常履行，上海佳豪除建造船舶的收益外，绿色动力投入船舶运营后，还能为上海佳豪贡献投资收益”。合同具体何时能顺利履行，马锐表示尚不能准确预测。
与此同时，虽然上海佳豪屡签大合同，但其股票鲜有增长。加之重大合同搁置，业内人士不禁质疑合同的质量和真实程度。资料显示，该些重大合同均为关联交易。
上海佳豪中报显示，上半年，上海佳豪的经营性现金流为-0.51亿元，现金流状况较差，现金回笼率和现金购销比率分别仅为0.5%和0.82%。
9月23日，上海佳豪发布公告，其第三大股东上海沃金石油天然气有限公司（沃金石油）将其持有的占总股本5.76%的共计1440万股股票质押给国信证券进行融资。至此，沃金石油持有上海佳豪股份2567.99万股，占总股本10.27%。

中报业绩向好

上海佳豪中报披露，上半年实现营业总收入1.76亿元，同比增长142.75%；实现营业利润0.19亿元，同比增长713.71%；实现净利润0.20亿元，同比增长227.12%。

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上海佳豪表示，其营业收入增长主要来自新业务天然气销售以及EPC项目的爆发式增长。细分市场方面，船舶与海洋工程设计、建造合同收入、天然气销售业务为上海佳豪主要业务，上半年实现营业收入分别为0.63亿元、0.59亿元和0.23亿元，占总营业收入分别为35.68%、33.74%和13.01%，船舶与海洋工程设计和建造合同（EPC项目）收入同比分别增长19.36%和934.79%。此外，上海佳豪完成对沃金天然气100%股权的收购项目，并将其天然气销售业务纳入合并报表，为上海佳豪贡献0.23亿元的营业收入。
上海佳豪手持订单充裕，预计未来两年业务收入将迎来爆发式增长。截至目前，船舶与海洋工程设计业务手持订单约1.73亿元，预计下半年将平稳增长；工程总承包业务合同待履行金额4.7亿元；船舶总承包业务，因近期又签订4个合同，合同总金额9.94亿元，目前手持订单约14.64亿元，为去年该业务营业收入的21倍。资料显示，这些合同船舶总承包业务将于明年3月完成交付，今明两年船舶总承包业务收入将迎来爆发式增长。
由于新业务的毛利率较低以及EPC项目毛利率下滑，上半年，上海佳豪毛利率同比大幅下滑12.55个百分点。其中，EPC项目的毛利率由去年同期的11.38%下降至6.89%，同比下降4.49个百分点；天然气销售业务因新业务并入报表，毛利率为20.85%，远低于其他业务的平均毛利率34.27%，导致企业整体毛利率出现大幅下滑。
得益于管理和销售费用的大幅下降，上半年净利润增速高出营业收入增速84.37个百分点，净利率为10.39%，为近5年来中等水平。截至上半年，上海佳豪资产负债率为12.4%；存货同比增长44.60%至1.18亿元。