船舶海工装备行业:全面理解化解产能过剩政策

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船舶海工装备行业:全面理解化解产能过剩政策
    中央经济工作会议提出了明年经济工作的六条主要任务,其中第二条为: 大力调整产业结构,坚定不移化解产能过剩,不折不扣执行好中央化解产能过剩的决策部署,而化解产能过剩的根本出路是创新。
    全面理解政策:造船行业是典型的产能过剩行业,由于需求巨幅变化,已自然形成了强弱差别的态势,而政策方向我们认为可以从四方面进行理解: 一是建立行业准入门槛,例如,工信部制定的《船舶行业规范条件》,有利于防止落后产能重启;二是选择性的扶持,例如,中国进出口银行已与多家企业签署协议,以极具国际竞争力的信贷条件吸引境内外船东在国内部分造船企业订造高端船舶,协议总金额达到40 亿美元;三是加快整合优化, 以中船集团为例,旗下共有约60 家独资和持股企事业单位,其产品交叉、区域邻近的情况比较普遍,资源共享、产品升级、整合优化势在必行;四是发展高附加值产品,造船企业加快发展LNG 运输船、海工装备等技术附加值更高、需求更具成长性的产品,解决单一依赖于海运市场的问题。
    关注国内航运企业的订船需求:第一财经（微博)报道,针对中国远洋集团正在考虑从2014 年上半年开始订购数十艘新船的传闻,公司回应表示确实在研讨进行船队的更新改造,并与相关造船企业沟通,具体时间待确定后进行公告披露。我们认为,新船的造价更低、运营成本更低(油耗下降),是吸引船东在当前下单或考虑下单的重要原因。
    投资建议:船舶海工行业受益于海洋强国建设,并处于景气上行阶段;基于国家海权兴起和全球产业转移,海工装备具有良好成长性,继续给予中集集团、海油工程买入评级;基于新船需求回暖、产能收缩明显,我们给予造船行业买入评级,重点看好受益于船价上涨,同时集团存在整合预期的中国船舶、广船国际。
    风险提示:全球宏观经济波动导致海洋油气开发、航运和船舶市场需求波动的风险;钢材等原材料价格大幅波动影响企业在手订单利润率等。