《联合早报》行业复苏料持续 造船龙筹股前景看涨

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　  随着造船业熬过了最糟糕的时期，并预计复苏将持续下去，经营造船业龙筹股的前景因此被看好。 　　根据星展唯高达（DBS Vickers）的报告，今年的造船订单流持续稳定，船只价格有所攀升，运费也稳定下来。这些迹象显示，造船业已经走在复苏的道路上。 　　中国造船厂在产能和效率方面，都有很大的提升空间。造船业的复苏将推动中国船厂取得更出色的盈利。 　　报告指出，由于自2008年9月的金融危机以来，订单的减少、取消和移交的推迟使得船只的供应和需求有所放缓，预计接下来订单将适度增长。 　　截至今年8月，今年来的新订单同比大增185％，比去年全年的还要多57％。 　　新造船的价格（美元／载重吨）于今年4月开始攀升，比3月时的最低点高了4％。 　　根据波罗的海指数（BDI）、波罗的海原油运价指数（BDTI）和集装箱船租船指数（CTRI）显示，租船费率已经从谷底反弹。不过各种船运费的趋势不同，干散船运费的波动最大，集装箱船运费反弹最强劲，油轮运费的复苏则最迟缓。 　　星展唯高达相信，造船业目前正处于2009年到2013年这个循环周期当中，预计在2011年以前会持续复苏。 　　不过，复苏的道路可能会是崎岖不平的，因为订单对船只数量比率仍然高达40％，美国经济复苏的进展和欧洲债务危机存在风险，船厂的产能过剩，订单取消、延迟和价格削减重新浮出水面，以及船东面对融资问题。 　　星展唯高达指出，中国是近年来推动全球海运贸易增长的主要引擎，同时，中国也正在成为全球最大的造船国。按照去年移交的船只看，中国已超过日本，成为第二大造船国。 　　过去20年，中国的产值和产能突飞猛进。1990年，中国移交了54艘船，总载重吨70万。到2007年已增加到526艘和1640万载重吨，到去年则增加到3540万载重吨。 　　此外，中国政府也为造船业提供了多项支持，以在2015年之前发展成为最大的造船国。星展唯高达认为，这些政策让船厂和船东更容易获得融资，也推动了国内的需求，显著增强了中国造船厂的竞争力。 　　中远投资（COSCO Corp）近几个月来频频宣布获得新合约，两个星期前成功争取到价值超过5100万美元的合约，8月份总共获得总值超过1亿美元的合约。 　　星展唯高达相信，中远投资在中期拥有巨大的盈利增长潜力。中远的生产到交货提前期（lead time）虽然在过去一年有所进步，达到14至16个月，但其他更高效的船厂能取得小于10个月。这意味着，如果效率提升的话，产能可提升30％。 　　此外，中远投资的毛利率也应该会随着效率的改善而提升，从目前的6％至8％，逐渐向行业平均水准——15％至20％靠拢。 　　今年来，中远投资获得订单额约为17亿2000万美元，接近星展唯高达预计的18亿美元。如果岸外订单继续保持强劲，这个预计还会有增长的可能。 　　另一家大型造船厂扬子江船业（Yangzijiang Shipbuilding）则将进军拆船和岸外领域，拆船业务预计于明年开始，扬子江也在需求其他进军岸外领域的机会。如果成功进军这两个领域，扬子江可能会成为中国又一个造船巨头。 　　扬子江今年来共获得了10亿5000万美元的订单，接近星展唯高达预计的11亿美元，并有超越的可能。 　　市值较小的JES国际今年下半年的新船厂将是主要的增长引擎，预计今年会转亏为盈，明年盈利则预计大增166％。
　　星展唯高达也指出，JES国际是区域股价最便宜的中国船厂，因此很可能私有化。