|
|
在过去的二十年间，国际航运行业快速发展，在不同的阶段，对于航运企业的核心竞争力有着不同的挑战。本文将一流航运企业如何有效利用资本运作手段增强自身核心竞争力、促进其跨越式发展进行阐述，希望为中国航运企业的发展提供一些值得借鉴的经验。
目前，全球已经有180多家航运公司在37家证券交易所上市，成为资本市场上重要的参与者，同时，大型航运企业通过进入资本市场，建立了持续稳定的资金融资渠道、并通过兼并收购扩大了规模，成功地利用资本杠杆撬动了航运这艘大船。
一、航运企业通过资本运作提升核心竞争力，而资本运作能力已成为国际一流航运企业的必备核心竞争力之一
全球化进程的加快、国际间贸易的发展和产业结构的转移调整，为航运企业的发展带来了巨大的市场机遇。同时，航运企业也面临着运输能力过剩、成本持续上升、上下游客户议价能力持续提升、行业周期波动等方面的挑战。国际航运业呈现出了规模化、上下游一体化、全球化的发展趋势。新的行业发展趋势决定了航运业的竞争由航线、价格、服务的竞争转变为资本的竞争。
航运企业的发展可以分为两个主要阶段。第一阶段，内生式规模扩张阶段。此阶段市场需求增长迅速，航运企业的竞争更多体现在把握新增的市场份额，航运企业最主要的竞争力来源于船队和航线规模扩张。此阶段资本运作主要是航运企业IPO。企业通过IPO，提高了资本实力，获得了大量的发展资金，得以大量建造新船，扩大船队规模、开辟更多航线，从而能分享快速增长的航运市场的份额。而资产规模的扩大，资产负债率的下降，又为航运企业进一步的融资提供了条件，实现了规模－资本－规模的发展循环。第二阶段，外延式规模扩张阶段。此阶段市场处于供过于求的阶段，市场结构基本稳定，企业之间的竞争更多体现为相互市场份额的替代，最主要的竞争力来源于资源的整合能力。此阶段航运企业资本运作主要是行业内的兼并收购。通过兼并收购，航运企业在短期内获得超常规规模的客户、运输资源、品牌等竞争资源。航运企业通过规模效应得以降低成本，而成本优势将更多的竞争对手挤出市场。
可以看到，在发展的第一阶段，航运企业更多体现为“加法”式的增长，而通过资本运作，航运企业实现了“乘法”式的扩张。资本运作能力已经成为航运企业发展必备的核心竞争力。
二、国际一流航运企业借助资本市场发展的成功经验
国际航运巨头无不是资本运作的高手，其中，马士基集团更是通过一系列收购行动成为了集装箱班轮运输行业霸主。2000年后，马士基面临着增长速度显著落后于竞争对手、中国等亚洲国家班轮公司规模扩充迅速、逐步稀释马士基在全球特别是在亚洲的市场份额等挑战。为了应对挑战，马士基进行了一系列的并购，包括：1999年收购海陆、2005年收购兼并了当时市场份额排名第四的铁行渣华。利用兼并收购，马士基显著提升了其核心竞争力。
首先，通过并购，马士基的规模迅速扩大。马士基运力达到160万TEU左右，和同业的实力差距显著拉大，行业龙头地位更加巩固。其次，扩大了核心主业的竞争能力。通过收购增强了集装箱班轮规模，进而以庞大的运力规模对物流和码头业务发展扩张提供了基础和保障。第三，市场下跌前降低船队经营成本。收购成功后，马士基通过船队规模扩大降低单船分摊的管理成本，而且提高了市场采购中的议价能力，降低了航次成本，而可降低的幅度是其他公司在现有规模上难以效仿的。第四，迅速扩大在亚洲尤其是中国的市场份额。例如，收购铁行渣华在亚洲－欧洲、环太平洋、亚洲地区的箱运量增长迅速，三个贸易航线总箱量占全部运输箱量的74%，马士基通过收购，以时间换市场，迅速扩大亚洲进出口贸易的集装箱运输市场份额。最后，马士基凭借规模经济优势、多年来的管理经验和所树立的良好品牌，给各大班轮公司带来巨大的竞争压力。
通过一系列的资本运作，马士基已经发展成为拥有超过500艘集装箱货轮、年运输能力超过170万TEU的航运巨头。我们看到，越来越多的国际航运企业开始进入资本市场，开始尝试资本运作，这不仅仅是自身发展的需求，更是应对日益强大的竞争对手的必然战略选择。
三、中海集运利用资本运作和资本市场实现跨越式发展的经验借鉴
经过多年发展，中海集运已成为集装箱运输能力国内第一、综合实力进入全球前列的航运企业。在发展过程中，中海集运积极把握资本市场的机遇，促进了企业的发展。中海集运于2004年实现H股上市，募集资金超过76亿港元。并于2007年利用A股火热的资本市场机遇，实现了A股上市，成功募集超过152亿资金。通过上市融资，获得了资金以扩大船队规模、提升了集装箱业务，加强了国内及国际航运服务的能力。而目前，中海集运利用资本运作手段开始扩大产业规模、延伸产业链的尝试。中海集运借助资本市场平台，通过成功的资本运作，建立了产融结合的发展模式，提升了核心竞争力，实现了跨越式发展。
首先，中海集运获得了企业发展的资金，从而把握住了行业发展的契机。集装箱航运是典型的规模经济型行业，无论是船舶、集装箱，还是港口、内陆集疏运或是联运系统及管理设施均需要巨额投资。而随着中海集运的发展和壮大，未来用于在建船舶的资本开支巨大，而随着公司不断加大对外合作的广度和深度，资本投入也将随之提高。同时为了强化中海集运的品牌建设，更好地贯彻和实施精品化战略，也需要大量的资金支持。通过A股、H股两地上市，中海集运募集了大量的资金，利用募集资金扩大了船队规模、降低了资产负债率，从而降低了运营成本。2005年后，全球航运行业进入了动荡周期，正是及时把握住了资本市场的机遇，中海集运才能把握住市场发展的机会，增强自身竞争能力，仍然获得了快速的发展。
其次，中海集运建立了完善的融资渠道，为多元化资本策略的实施奠定了基础。资本市场多种融资工具极大拓展了中海集运融资的渠道，为公司的发展提供了更广阔的施展空间。
第三，通过进入资本市场，中海集运建立了良好的管理体制，为企业长远发展奠定了基础。成为公众公司后，企业面临着来自监管机构、投资者、媒体的持续监督。从上市起，中海集运就建立了规范的法人治理结构和现代航运企业的管理体制，不但提高了企业管理效率和科学决策水平，而且有利于建立现代企业制度下的激励机制，便于吸引、保留人才。而这些都是企业可持续发展的基础。
第四，资本市场有力地促进了产业平台的发展。为客户提供“门到门”的全面物流服务是航运业的发展趋势。中海集运利用回归A股募集的资金，计划通过兼并收购，开始介入码头、物流等业务，为构筑完整的大集运物流产业创造了条件，增强了企业的竞争能力。此外，通过建立境内、外的资本运作平台，可以使中海集运更多地利用邀约收购、协议收购的方式收购国内外优质的相关行业公司股权，进一步拓宽发展途径，实现可持续增长。
第五，借助资本市场，建立和强化了中海集运的企业品牌形象。H股上市使得中海集运建立了良好的国际企业形象，回归A股使中海集运的影响力在国内市场得到巨大提升，从而促进了国内客户群的开发和拓展。可以说，成为公众企业极大提升了中海集运的品牌形象。中海集运多年的发展经验表明，成功的资本运作不但可以有效地提升企业发展所需要的“硬”实力，更可以强化企业发展所需要的“软”实力。
结合中海集运的经验，我们认为中国航运企业在利用资本运作手段方面需要特别注意以下要点：
首先，产业始终是资本的基础。纵观国内外产融结合良好的航运企业的发展经验，都可以发现产业经营始终是企业战略的核心，如果没有实业经营的规模与稳健，资本运作注定难以成功。产融战略的核心在于产业经营的规模与稳定，有什么样的产业基础才能够支持相应层次的资本战略。
其次，企业在不同的发展阶段需要采取适合自身发展的资本运作策略。对于处于发展阶段的航运企业，需要大量的资金来进行固定资产、设备等投资。在此阶段，航运企业可以通过上市以获得大规模、低成本的资金。对于发展相对稳定成熟的航运企业，可以通过债券/增发等再融资获得发展资金，同时可以通过兼并重组，进入新的市场、业务领域，保持持续的增长，提升竞争力。
第三，在进行兼并收购时，航运企业需要特别注重并购后的整合工作，特别是企业文化、管理体系等“软”实力方面的整合，否则并购后难以真正实现所期待的规模效应。比如，近期有些大型航运企业在兼并收购后，由于忽视了两个企业之间文化、管理、经营领域的整合，在相当时间内未能达到整合的目标，企业非但没有实现超常规的发展，反而由于管理不善，而出现了亏损。直到企业重新开始进行内部有效整合，才实现了转变。
我们坚信，随着越来越多的国内航运企业懂得而且擅于利用资本运作手段，中国会涌现出更多的具有超强综合竞争实力的国际一流航运企业。（本文作者为中海集装箱运输有限公司总经理）
来源：中国水运杂志 |
|
发表于 2009-3-24 20:25
提升卡
变色卡